Formue og afkast

I 2023 var markedet præget af stigende aktiekurser og faldende renter. I 2023 var afkastet af fondens investeringer 12,1 % og det samlede investeringsafkast blev på DKK 550 mio. Opdelt i aktivklasser var afkastet på aktier DKK 339 mio., mens afkastet på obligationsporteføljen udgjorde DKK 211 mio. 

Egenkapitalen var ved udgangen af 2023 4.761 mio. kr. sammenlignet med DKK 4.661 mio. ved udgangen af ​​2022. Fonden uddelte DKK 431 mio. til sine bevillingshavere i 2023, hvilket er lavere end målet om et gennemsnitligt uddelingsniveau ifølge fondens bekendtgørelse på DKK 538 mio. (i 2023 priser). Administrationsomkostningerne inklusive afskrivninger var i 2023 DKK 13,6 mio. 

Samlet afkast 
Afkastet beregnet som det tidsvægtede afkast var i 2023 12,1%, hvilket var højere end benchmark-afkastet på 11,7%. Den primære årsag til, at afkastet blev højere end benchmark afkastet skyldtes et merafkast på aktier, danske nominelle obligationer og europæiske virksomhedsobligationer.

Over en femårig periode fra 2019 til 2023 har fonden opnået et afkast på 4,1% per år, hvilket er en smule højere end benchmark-afkastet på 3,9% per år i samme periode. 

Afkastet i 2023 fordelt på de forskellige aktivtyper sammenlignet med benchmark-afkastet fremgår af tabellen nedenfor.

I det følgende er der knyttet kommentarer til årets afkast for hver aktivtype.

Afkast på aktier 
Fondens aktieportefølje består af en kombination af aktier i udviklede lande og emerging markets lande (vækstlande). Vækstlande omfatter bl.a. Kina, Sydkorea, Brasilien, Mexico, Taiwan og Indien. Porteføljens opdeling mellem udviklede markeder og vækstmarkeder følger samme opdeling som i MSCI’s benchmark for globale aktier (MSCI ACWI). 

På trods af en bankkrise i begyndelsen af ​​2023 endte aktiemarkedet med at give et pænt afkast i 2023. Afkastet fra DG’s aktieportefølje på udviklede markeder var 20,3% sammenlignet med et benchmark-afkast på 19,9% (MSCI World). En væsentlig grund til det høje aktieafkast i 2023 var den store stigning i aktiekursen på de store tech-virksomheder, der omtales som “Magnificent Seven”, som omfatter selskaberne Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia og Tesla. Hovedårsagen til, at afkastet fra DG’s portefølje var højere end benchmark i 2023, skyldes de virksomheder, der er udelukket som følge af fondens politik for ansvarlige investeringer, klarede sig dårligere end det øvrige aktiemarked. 

80 procent af eksponeringen mod USD (amerikanske dollar) og JPY (japanske yen) i de udviklede markeders aktieportefølje er afdækket til EUR. 

I løbet af 2023 blev både USD og JPY svækket over for DKK og EUR. Det gav et positivt afkast fra valutaafdækningen på 1,5%. 

Aktieporteføljen for vækstmarkederne udgjorde i gennemsnit 3,9% af de samlede aktiver i løbet af året. Denne investering fandt sted gennem investeringsforeningen GW&K Emerging Markets Equity Fund indtil udgangen af ​​juli, hvor den blev erstattet af et passivt Emerging Markets mandat gennem investeringsforeningen Danske Invest Index Global Emerging Markets Restricted. Fonden følger MSCI Emerging Markets Climate Change benchmark, som søger at tilpasse sig overgangen til en økonomi baseret på lavere kulstofforbrug. Afkastet på aktieporteføljen for vækstmarkederne i 2023 var 5,9%, hvilket er lavere end benchmark-afkastet (MSCI emerging markets) på 6,4%. Aktieafkastet fra vækstmarkederne sammenlignet med globale aktier for udviklede markeder blev trukket ned af en negativ udvikling fra kinesiske aktier. Det lavere afkast fra porteføljen i forhold til benchmark skyldtes primært konsekvensen af den ansvarlige investeringspolitik. 

Obligationsafkast  
I begyndelsen af ​​2023 var der en forventning blandt investorerne om, at det høje inflationsniveau ville fortsætte i en lang periode. Dette resulterede i stigende renter i årets første tre kvartaler. Frygten forsvandt dog i det sidste kvartal af 2023, hvilket resulterede i et fald i renterne. Resultatet set over hele året var et fald i renten, hvilket gavnede afkastet på obligationer generelt i 2023. 

Den danske nominelle obligationsportefølje forvaltes af Nykredit Asset Management (Nykredit); porteføljen havde et afkast på 7,4%, hvilket var højere end benchmark-afkastet på 6,2%. Merafkastet stammer fra undervægten af lavt forrentede konverterbare obligationer og overvægten af højt forrentede konverterbare obligationer, hvor lavt forrentede obligationer har klaret sig dårligere i de første tre kvartaler. Derudover har en overvægt i variabel forrentede realkreditobligationer mod statsobligationer øget merafkastet som følge af en stramning af rentespændet mellem statsobligationer og danske realkreditobligationer. 

Den globale indeksobligationsportefølje forvaltes af Danske Bank Asset Management. Valutaeksponeringen uden for EUR er afdækket til EUR. Porteføljen gav et afkast på 3,3% som afkastet på benchmark. 

Den europæiske portefølje af virksomhedsobligationer (investment grade) forvaltes af Danske Bank Asset Management. Porteføljen gav et afkast på 9,2% i 2023 sammenlignet med 8,6% for benchmark. Afkastet for denne aktivklasse var positivt påvirket af lavere renter og lavere renteforskel mellem stat- og kreditobligationer (kreditspænd) i løbet af 2023. Afkastet fra porteføljen var højere end afkastet i benchmark, primært på grund af værdipapirudvælgelsen, hvor banker og ejendomsinvesteringsfonde (REITS) var de største positive bidragydere. En lidt højere risiko i porteføljen i starten af ​​året, som gradvist blev reduceret til et neutralt niveau i takt med, at kreditspændene blev strammet, bidrog også til det positive resultat.

US porteføljen af virksomhedsobligationer (high yield) forvaltes af Columbia Threadneedle. Højrenteobligationsporteføljen gav i 2023 et afkast på 9,6%, hvilket er lavere end afkastet fra benchmark på 10,3%. Den relative performance var lavere end afkastet fra benchmark primært som følge af administrationsomkostningerne.